國(guó)際鋼價(jià)平國(guó)內(nèi)鋼價(jià)續(xù)跌、但跌幅顯著放緩。本周CRU全球鋼價(jià)指數(shù)保持不變；Myspic綜合指數(shù)跌0.52%，其中長(zhǎng)材指數(shù)跌0.21%，扁平材指數(shù)跌0.75%，上海無(wú)縫管跌1.12%，武漢取向硅鋼保持不變，佛山不銹鋼價(jià)跌1%-3%，目前Myspic綜合指數(shù)已回落至6月中旬的水平；上周美國(guó)粗鋼產(chǎn)能利用率再創(chuàng)年內(nèi)新高，至56.2%。

進(jìn)口礦以及鉬鐵價(jià)格反彈、海運(yùn)費(fèi)大跌、國(guó)際廢鋼價(jià)總體不變。本周河北唐山鐵礦石漲2.63%、印度粉礦漲4.84%，長(zhǎng)協(xié)礦的價(jià)格優(yōu)勢(shì)依舊顯著，唐山廢鋼價(jià)不變；唐山焦炭?jī)r(jià)跌1.73%、焦煤價(jià)不變；鐵合金品種中，僅鉬鐵價(jià)格出現(xiàn)反彈；本周海運(yùn)費(fèi)大跌9%-12%，鎳價(jià)下跌1.65%，國(guó)際廢鋼價(jià)格總體保持不變。

國(guó)內(nèi)經(jīng)銷商庫(kù)存10周來(lái)首降，大中型鋼企粗鋼產(chǎn)量8月占比再增。本周全社會(huì)經(jīng)銷商鋼材庫(kù)存量出現(xiàn)近10周來(lái)的首次下降，降幅為1.62%，其中長(zhǎng)材庫(kù)存大降4.96%，板材庫(kù)存增加1.51%；我們統(tǒng)計(jì)的同口徑的60余家大中型鋼企粗鋼日產(chǎn)量占全國(guó)的比重在今年6月觸及70.27%的底部，7、8月份持續(xù)攀升，8月份占比為73.27%，因此大中型鋼企是近兩個(gè)月以來(lái)全國(guó)粗鋼產(chǎn)量增加的主力軍。

進(jìn)口鐵礦價(jià)、量以及海運(yùn)費(fèi)后期可能集體攀升。中鋼協(xié)本周發(fā)布報(bào)告認(rèn)為后期鋼價(jià)將逐步企穩(wěn)回升，我們贊同此觀點(diǎn)，并認(rèn)為這將推動(dòng)進(jìn)口礦價(jià)格上漲，進(jìn)而刺激進(jìn)口礦數(shù)量增加(8月份進(jìn)口礦數(shù)量環(huán)比下跌14.46%，主要原因應(yīng)與該月中旬以后進(jìn)口礦價(jià)格大幅下跌有關(guān)；目前進(jìn)口礦較國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨礦價(jià)格優(yōu)勢(shì)顯著)，最終可能使得海運(yùn)費(fèi)也上漲(澳洲至北侖的海運(yùn)費(fèi)目前已跌至9美元/噸，低于寶鋼的長(zhǎng)協(xié)價(jià)，我們認(rèn)為這不會(huì)是常態(tài))。

維持板塊“增持”評(píng)級(jí)。本周天相鋼鐵指數(shù)跑輸滬深300指數(shù)3.17個(gè)百分點(diǎn)，SW鋼鐵板塊相對(duì)全部A股的PB比值為0.59，低于歷史中值5%，如果后期鋼鐵景氣度上行不大，那么鋼鐵板塊跑贏大盤的空間預(yù)計(jì)有限，我們維持板塊的“推薦A”評(píng)級(jí)。